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【报告介绍】

1、4月风电装机加速，招标量支撑后续装机高增长。

2、4月太阳能装机继续高速增长，全年新增装机有望保持高增长。

三、4月份用电量增速加快，经济复苏态势乏力。

4、4月火力发电增速加快，盈利能力有望继续改善。

事件：

国家能源局、国家统计局发布电力行业和能源生产数据：1-4月，全国风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%； 新增装机容量12.66GW，同比增长35%。 1-4月份，全社会用电量28103亿千瓦时，同比增长4.7%，其中4月份全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3% %。

4月风电装机提速 招标量支撑后续装机高增长

1-4月，风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%； 其中，4月份风电新增装机3.8GW，同比增长126%。 截至4月末，风电累计装机379.66GW，同比增长12.2%。

从前瞻指标招标量来看，2022年全国风电招标总量为86.9GW，同比增长60.6%，创历史新高。 2023年1-3月，全国风电招标总量为22.2GW，同比增长14.8%。 随着疫情的缓和，产业链成本的持续下降，以及大基地和海风项目的不断推进，中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均装机量为60-70GW ，较 2022 年的 38GW 有显着增长。

4月太阳能装机继续高速增长，全年新增装机有望保持高增长

1-4月，太阳能新增装机48.31GW，同比增长186.2%； 其中，4月太阳能新增装机14.65GW，同比增长299%。 截至4月底，太阳能累计装机440.5GW，同比增长36.6%。

我们预计光伏上游成本的大幅下降将极大促进装机容量的增长。 据硅业分会统计，近期组件中标价格已降至1.6元/W左右。 据光伏协会预测，预计2023年全国光伏新增装机将达到95-120GW，同比增长9%-37%； 2023-2030年，在保守条件下，全国光伏年均装机量约为95-120GW； 在乐观的情况下，预计全国光伏年均新增装机容量为120-140GW。

4月用电量增速加快 经济复苏态势乏力

4月份，全社会用电量6901亿千瓦时（同比+8.3%，环比增长2.4pct），其中第二产业用电量4814亿千瓦时（ +7.6%），第三产业用电量1155亿千瓦时（+17.9%）； 1-4月份，全社会用电量28103亿千瓦时，同比增长4.7%。

4月用电量高增长主要是受2022年疫情基数较低影响，与2021年4月同期相比，用电量两年平均年增幅为4.2%。 4月经济复苏态势偏弱，制造业PMI环比下降2.7个百分点至49.2%，制造业供需双降。 生产指数、新订单指数、新出口订单指数和在手订单指数分别为50.2%、48.2%、47.2%和46.2%，比上月回落4.4、4.8、2.8和2.1个百分点。

4月火电增速加快 盈利能力有望继续改善

4月份，火电发电量同比增长11.5%电力测功器，增速比3月份加快2.4个百分点，主要是4月份用电量增速加快。 1-4月电力测功器，火电新增装机12.66GW，同比增长35%。 我们在4月7日的报告《煤炭供需转向松动，火电迎业绩逆转》中预计，2023年市场煤价有望震荡回落，将推动中长期业绩率提升协议，火电盈利能力有望继续提升。 截至5月19日，秦港5500大卡动力煤市场价格为965元/吨，较年初下跌17.9%。

投资建议

预计2023年市场煤价有望震荡回落，将推动长约合同履约率提升，火电盈利能力有望继续提升； 在“双碳”目标指引下，新能源装机增长确定性高，新能源长期发展空间依然乐观。

推荐关注：（1）新能源运营商：三峡能源、龙源电力、芯能科技、太阳能、中民能源、江苏新能源； （2）火电+新能源互补发展：华能国际、国电电力、大电唐电、浙能电力、万能电力、阜能、粤电A、上海电力、宝信能源、协鑫能科； （3）水电+新能源互补发展：华能水电、川投能源。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

政策支持不及预期； 经济不景气导致电力需求低于预期； 行业竞争加剧等。

如果您想获得完整的报告，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券研报《【银河环保公用事业】行业点评_4月电力数据点评：4月用电量增速加快，新增风电装机保持高增长》 2023 年 5 月 22 日证券

分析师：陶一公、严明

研究助理：梁友南

评分系统：

建议：行业指数超过基准指数平均收益20%以上。

谨慎推荐：行业指数超过基准指数的平均收益。

中性：行业指数的平均回报率与基准指数相当。

避免：行业指数平均落后于基准指数 10% 或更多。

推荐：指公司股价在未来6-12个月内超过分析师（或分析师团队）所覆盖股票的平均回报率20%或以上。

谨慎推荐：指公司股价在未来6-12个月内超过分析师（或分析师团队）所覆盖股票的平均回报率10%-20%。

中性：表示公司股价与分析师（或分析师团队）所研究股票未来6-12个月的平均回报率相当。

回避：指公司股价在未来6-12个月内低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票的平均回报率10%或更多。

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